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供給缺口擴大推升鋁價上行

http://www.lhejnb.live 發布日期:2019年09月20日 閱覽次數:942次 【  

    成本端難言大幅回升


  由于晉豫兩地氧化鋁企業普遍開始虧損,檢修及壓產的企業增加,因此,8月份氧化鋁市場在觸底后開始修復性反彈。去年11月初開始至今,由于國內氧化鋁價格快速下滑,出口窗口關閉,氧化鋁的出口量環比持續大幅下滑,出口量幾乎降至為零,氧化鋁已由去年的凈出口恢復為凈進口狀態,由于6月中旬氧化鋁進口盈利擴大,7月份氧化鋁進口量繼續大增,前7個月氧化鋁進口累計同比增長44%。整體來看,隨著國內氧化鋁價格的下行加之海外氧化鋁緊張局勢有所緩解,國內氧化鋁價格優勢不再,預計后市氧化鋁或延續凈進口狀態。


  綜合考慮下半年氧化鋁投產壓力以及悲觀的出口形勢,氧化鋁供應仍偏過剩,氧化鋁價格依舊承壓,由于氧化鋁生產彈性較高,下方空間較為有限。當跌破現金成本時,高成本的減停產對于價格的支撐已經多次驗證,當價格跌至2500元/噸附近時,氧化鋁廠邊際產能在持續性虧損現金流后減產動作將會再度出現,氧化鋁企業的高產能集中度對氧化鋁價或構成托底,但一旦價格有所反彈,壓產產能將很快恢復生產,另外成本下移也將帶動部分企業具備逐漸恢復壓產產能的愿望。屆時供需格局下,邊際產能的減產將對價格僅起支撐作用,難言刺激大幅反彈,下半年氧化鋁價格將處于低位震蕩狀態,氧化鋁作為電解鋁最大的成本項對電解鋁的支撐力度或將邊際轉弱。


  電解鋁供給增量有限


  新增產能主要體現在內蒙古、廣西、云南等地,而復產產能則主要體現在山東魏橋和青海西部水電兩家企業。據悉,一方面山東魏橋、新疆信發、阿壩鋁廠等產能下降導致電解鋁產量受到影響,但另一方面陜西美鑫逐漸達產,云鋁海鑫和溢鑫基本達到階段滿產產能,中潤、蒙泰等企業部分電解鋁實現產出,總體來看新增產能逐漸貢獻產量。考慮到山東魏橋和新疆信發的影響仍將持續,預計9月全國電解鋁產量仍將維持在較低水平。


  8月中旬以來,產能規模較大的兩大企業相繼突發意外停產部分產能,產量影響已經在本月顯現出來,并且近兩個月內影響仍將持續存在,甚至有擴大的可能。山東魏橋停產產能約70萬噸;新疆信發因生產事故停產約50萬噸;阿壩鋁廠因暴雨停產2.3萬噸。


  9月供應缺口或將繼續擴大


  由于成本端供給增加預期,成本端價格或將延續低位震蕩,反彈空間有限,因此,下半年因虧損減產產能擴張量較為有限,同時廣西、內蒙古、陜西等地電解鋁新產能仍將繼續釋放。但8月中旬以來,產能規模較大的兩大企業相繼突發意外停產部分產能,產量影響已經在8月份有所顯現,并且近兩個月內影響仍將持續存在,甚至有擴大的可能。市場的最大變量在于山東魏橋以及新疆信發產能的復產進程。上半年以來,受限于原料端,電解鋁行業新投和復產產能十分有限,隨著氧化鋁價格大幅回落,及下半年資金壓力有所緩解后,電解鋁企業盈利空間擴大,預計下半年電解鋁市場供應供應增速將快于上半年。需求端隨著滬倫比值的大幅修復,疊加內外基本面供需預期的逆轉,以及各國對中國鋁材展開反傾銷措施,未來鋁材出口量將會有所下滑。另一方面,宏觀經濟環境偏弱導致終端需求預期亮點匱乏。


  綜合考慮,由于鋁廠供給端的突發事件導致意外停產,鋁錠庫存拐點將由8月份延后至12月,另外隨著“金九銀十”開工旺季來臨,9月份電解鋁供應缺口或將繼續擴大,預計9月份鋁價將延續高位震蕩。(華泰期貨)


  (來源:中國有色金屬報)

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